メールマガジン「ベトナム株情報」　
VOL.101
2010.11.2

※文字化け等でご覧になれない方は、こちらからご確認頂けます。
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お知らせ

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弊社独自の視点で銘柄をピックアップ。
理論株価と現在の株価の乖離率をベースに、
企業決算内容、業績計画、業界動向等を踏まえ、
当該銘柄についての投資判断を5段階で評価。
対象企業の過去から現在、そしてこれからの姿がこのレポート一本で見えてきます。
ベトナム株歴の長い方にも、これからの方にも必携です。

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今回は時価総額や市場占有率、流動性、事業・投資計画の有望性、
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ベトナム株式市場全526銘柄から350社を厳選して紹介しています。

ベトナム株投資は、今では、遠い国の知らない企業に投資することではありません。
本書を読めば、そのことがよくわかると思います。
次第に、「ベトナム株が熱い」という抽象的イメージは払拭され、
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CONTENTS

01. 好業績発表が多い第4四半期、お勧めはどれ??
02. 週間☆アクセス数上位ランキング！
      （10月25日～10月31日）
       ベト株特集
03. 噂のうわさ話
    VNM(ビナミルク)

04. サイゴン・街角風景
Banh Dong Tien

01. 好業績発表が多い第4四半期、お勧めはどれ??

　売買高が大きく減少している中で、多くの投資家が市場から資金を回収しようと

する姿勢を取っているが、第4四半期に業績が大きく改善され、インデックスは回
復する可能性が高いため、今の内に有望な候補を確定しておいた方が良いだろう。

1、天然ゴム：第1四半期と第4四半期業績が1年で最も大きいことが特徴である。
現在の天然ゴム価格は2010年年間計画達成率を120～125％まで引き上げる
可能性が高い。ほとんどの天然ゴム企業は長期借入金がない。収穫量の80％
を輸出しており、通貨ドンの下落も利益拡大を後押ししている。

2、不動産：不動産会社の多くは第4四半期に年間利益の大部分を計上する傾向
がある。不動産市場、特に南部の不動産市場は低迷しているが、広大な土地を
低価格で取得した企業や不動産価格が部分的に上昇したハノイ市に不動産を
有している企業は上昇局面で巨額の利益を獲得しているだろう。

3、必需消費品：年末に向けて国民の消費意欲は高まるため、必需消費品の販
売額も急増する。原材料の価格上昇分を販売価格に転嫁することが可能であ
るため、売上総利益率は常に安定している。

4、水産物：第3・4四半期は水産業界の最盛期であり、第4四半期の売上高及び利
益は1年で最も大きくなることが多い。借入金利の高止まりなど複数の困難に直面
しているものの、メキシコ湾の原油流出事故や天候不順による原材料不足のため、
アメリカ産の水産物価格が大きく上昇していることはベトナムの水産物企業にチャンスを
もたらしていると言える。

証券・不動産・採鉱・資材などはインデックスの上昇率を上回る上昇率を記録する
ことが多い。現在の株価は2010年のピークから比べると大きく下落しているため、
市場全体が上昇トレンド入りすれば大きく上昇する可能性が高い。

02. 週間☆アクセス数上位ランキング！
（10月25日～10月31日）

このコーナーでは、前週のベトナム株情報（www.viet-kabu.com）のアクセス数の
多かった記事を紹介いたします。

1 位 ・ベト株特集・
ベトナム株式市場、株価は割安なレベルにあるのか
[2010/10/29 15:30 JST更新]
http://www.viet-kabu.com/news/vietselect/101028115434.html

　現在、多くの株式市場が2007～2008年頃に付けたピーク付近まで回復している。
デフレに陥っている日本を除き、韓国やシンガポール、台湾、インドネシア、香港な
どの東アジア諸国の株式市場は大きく回復しているが、中国とベトナム株式市場
は未だ低迷状態から抜け出していない。

採用情報と算出方法によって若干の差はあるものの、ベトナム株式市場の平均株
価収益率(PER)は10～15倍になっており、それは周辺諸国のPERと大体同じレベル
にある。しかし、VNインデックスの中身を見れば、複数の原因がこの指数を歪めてい
ることが分かる。

1、ベトコムバンク（VCB）、バオベトグループ（BVH）、ホアン・アイン・ザーライ（HAG）、
ベトインバンク（CTG）、ビンコム不動産（VIC）など、時価総額が大きい銘柄の多くはPERが
非常に高い水準にある。

2、サイゴン・クイニョン鉱産（SQC）のように、PERが非常に高いものの、
一部の大株主が株式を保有することで取引可能な株式数が少なく、株価がなかなか
下落することのない資本金の大きな銘柄も多くある。

実際のところ・・・・

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2 位 ・ベト株特集・
海外投資ファンドが見るベトナム株式市場
[2010/10/27 12:29 JST更新]
http://www.viet-kabu.com/news/vietselect/101026042114.html

　ベトナムを含む新興国の株式市場はリターンがリスクを上回る状態にあり、先進
国の株式市場の収益性は低いため、多くの海外投資ファンドが新興国の株式市場に大きな関心を寄せている。

以下はホーチミン市で開催された民間投資誘致についてのシンポジウムで発表された意見の要約である。

レクシングトンファンドのアジア担当者のMarshall氏によると、アジアへの資金
投入を希望する投資家は年々増加しているという。また、「アジアへの投資について
の問い合わせが直近数ヶ月の間増加傾向にあります。それは新興国への投資の方
がリターンが高いということが明らかになったためです。」とロック・レークのJohn Cook会長は述べている。

インドチャイナ投資ファンドのNikkil Singh氏は、1990年代の日本人投資家は
タイが最も有望な投資先として見ていたが、現在はタイよりベトナムに目を向け
ている日本人投資家は急増している。また、世界の投資ファンドは・・・・

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3 位 ・ベト株特集・
HAG、第3四半期親会社単独の利益は7,000億ドン超
[2010/10/26 18:01 JST更新]
http://www.viet-kabu.com/news/vietselect/101026052129.html

　ホアン・アイン・ザーライ（HAG）は10年第3四半期親会社単独業績を以下の通り発表した。

第3四半期親会社単独業績

・売上高：2,215億ドン(約9億円)
・売上総利益：681億ドン(約2億7,700万円)
・資産運用による利益：7,040億ドン(約28億6,200万円)
・税引前利益：7,465億ドン(約30億3,500万円)

第3四半期の資産運用による利益の急増は、ホアンアイン住宅開発建設投資株式会
社(Cong ty co phan Dau tu Xay dung va Phat trien Nha Hoang Anh)における出資金の一部の譲渡が寄与している。

年初9ヶ月親会社単独業績

・売上高・・・・

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03. 噂のうわさ話

※くれぐれもお取り扱いにご注意ください！！
現地投資家は何を考え、何に基づいて投資をするのか？いろいろと推察しながら、
しかし、あくまでも「噂として」お楽しみください。

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けに配信しているメールマガジン「ベトナム株通信」の過去記事をご提供いただい
たものから「ベトナム株情報」が独自に選んだ、おもしろい噂を組み合わせて掲載
しています。

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ベトナム現地投資家のうわさ話・VNM(ビナミルク)の巻！
(2010年11月2日発行ベトナム株通信第1200号)
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■VNM(ビナミルク)■↑

　同社幹部に聞いてみたところ、冬季は飲料需要が低下する傾向にあり、第4四半期
業績に影響を及ぼす可能性があるという。また、第4四半期は販売費と一般管理費の

大部分を計上するため、同期業績にある程度の悪影響を及ぼすだろう。

発表された年初9ヶ月業績は高業績であったため、2010年年間業績は以前の予測より
増加する可能性が高い。2010年業績予測を売上高15兆7820億ドン(約626億2700万円)、
利益3兆8330億ドン(約152億1000万円)に上方修正した証券会社もある。これが実現すれば
、2010年の1株利益(EPS)は1万911ドンとなる見通しである。

04.サイゴン・街角風景

毎週、ベトナムのほのぼの写真をお届けいたします。
今週は「Banh Dong Tien（銅貨せんべい)」です。

Banh Dong Tien（バィンドン　ティエン：銅貨せんべい)　という駄菓子です。

Banh は円形のものやケーキの類の総称。
Dongは銅のこと。Tienはお金です。

つまり、Dong　Tien とは銅貨のこと。
因みに、笑窪のこともDong　Tienと言います。

ベトナム貨幣単位の「ドン」も銅のDongです。

日本風に言えば、「銭せんべい」と言ったところでしょうか。

ベトナムの駄菓子も色々ありますが、安いし美味しいので最近はまっています。

たまごボーロのようなやさしい味で、化学調味料もなさそうだし
(保証の限りではありませんので悪しからず・・)
お子さんのおやつにちょうどいいのではないでしょうか。

本当にベトナムのこういうローカルのお菓子は安くて助かります。

何しろ市場の物価は高騰を続け、ベトナムドンはどんどん下がっています。
安くて美味しいこのお菓子は正に庶民の味方。

何たって、お値段100gたったの3,000ドン！
日本円で約12円！

1ヶ月間、毎日100gずつ買ったとして～、たったの90,000ドン！
日本円で約360円！

ああ、小学生の遠足のおやつ代とどっこいどっこいですよね。
いや、負けてるかも・・

逆に考えれば、得したような気にもなりますが・・・
ということは勝っているのか・・？

考え方次第ということで・・前向きに行きましょう！

（photo by babatman）

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今回は、ここまでです。

最後まで、お読みいただきましてありがとうございます。
今後とも、「ベトナム株情報」をよろしくお願いいたします。

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